近期，上市公司三季報陸續披露，多家創新藥企業交出亮眼“成績單”。在政策紅利、資本助力與臨床需求的三重驅動下，行業正經歷從“研發投入期”向“商業化收獲期”的關鍵轉型。
創新藥企業交亮眼三季報
11月6日，今年市值大漲的百濟神州發布了2025年三季報。
第三季度，百濟神州營收超過100億元，同比增長41.1%，其中產品收入實現99.54億元，同比增長40.6%。前三季度整體來看，百濟神州營收達275.95億元，同比增長44.2%，已超過去年全年營收272.1億元，其中前三季度產品收入為273.14億元，同比增長43.9%。
其他創新藥頭部企業表現亦亮眼。
更早之前的10月27日，恒瑞醫藥發布2025年三季報，今年前三季度，公司實現營業收入231.88億元，同比增長14.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤57.51億元，同比增長24.50%。
藥明康德披露的三季報顯示，前三季度實現營業收入328.57億元，同比增長18.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤120.76億元，同比增幅達到84.84%。
君實生物前三季度實現營業收入18.06億元，同比增長42.06%；歸母凈虧損收窄至5.96億元，同比減虧35.72%。
迪哲醫藥今年1-9月累計營收達5.86億元，同比增長73.23%，三季度單季實現營業收入2.31億元。
“中國創新藥市場正迎來高速發展期”——恒瑞醫藥董事、總裁、首席運營官馮佶在業績說明會上如是評價行業發展態勢。
光大證券在最新研究報告中表示，從三季度業績來看，頭部創新藥公司產品銷售持續放量疊加部分公司收到BD（商務拓展）交易首付款帶動業績增長。隨著這些利好因素持續，創新藥行業業績快速增長趨勢有望延續。
從“研發投入期”轉向“商業化收獲期”
從各家藥企公布的經營業績看，一些前期投入巨資研發經費的核心產品，正成為驅動業績增長的強勁引擎。
例如，百濟神州稱，業績增長的核心驅動力來源于公司自主研發及合作產品的強勁銷售。2025年第三季度，公司產品收入達99.54億元，同比增長40.6%。其中，核心產品澤布替尼全球銷售額達74.23億元，同比增長51.0%。
再如，今年前三季度，君實生物核心產品特瑞普利單抗注射液國內市場實現銷售收入14.95億元，同比增長40%。
在第三季度業績說明會上，迪哲醫藥首席財務官、董事會秘書呂洪斌也表示，舒沃哲和高瑞哲已順利進入醫保目錄，進入醫保后保持較高的增長速度。
銷售額大增也被外界看作是創新藥的商業化回報顯著提升。
另外值得注意的是創新藥的BD進展。今年以來國產創新藥“出海”進程再提速，大單頻現。據醫藥魔方數據，2025前三季度中國License-out總金額共計920.3億美元。分析認為，在跨國藥企面臨專利懸崖、國內政策紅利、行業持續研發投入等內外因共同推動下，國產創新藥BD交易持續活躍，數量和金額屢創新高。
資本市場上，創新藥板塊仍被機構看好。東吳證券分析師認為，展望2026年，創新藥仍將是醫藥行業的投資主線，主要原因包括我國創新藥企國際地位上升、BD出海交易井噴式增長等。
